财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组成的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提(tí)出(chū)这个(gè)问题的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次(cì)级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对(duì)此高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名(míng)条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人(rén)。同(tóng)时在(zài)2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大(dà)量此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据(jù)并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了(le)接手瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周二提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易(yì)完(wán)成后加入瑞银集团的(de)董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运(yùn)营(高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来ne-height: 24px;'>高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来yíng)。

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