昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息(xī)传出后，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业(yè)危机的(de)信(xìn)贷环(huán)境(jìng)收紧导致(zhì)经济放缓，美(měi)联储可能(néng)不必让利(lì)率升(shēng)到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受债务(wù)上(shàng)限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前(qián)景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离(lí)他讲话(huà)前(qián)所创的两(liǎng)个月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回落超过(guò)10个基点；美元(yuán)指数刷新日低(dī)，加(jiā)速(sù)跌(diē)离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回(huí)升，全天攀(pān)升收官，美股(gǔ)和美元的(de)跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)大(dà)致持(chí)平一周前水平(píng)，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今天上(shàng)午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来绕开债务上限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国财政部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日(rì)进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力(lì)可(kě)能无(wú)需(xū)继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他提供(gōng)的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美(měi)国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济保持强劲(jìn)的(de)根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业(yè)危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压力可能(néng)对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀造成的(de)负面影响(xiǎng)，可能(néng)无需(xū)（继续）加息(xī)至那么高的水平就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做(zuò)太少(shǎo)的风(fēng)险(xiǎn)正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度(dù)等多(duō)重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变(biàn)，然(rán)后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调(diào)季度经(jīng)济(jì)预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述(shù)提到的观(guān)点及其能实现的(de)程度(dù)也(yě)都存在(zài)不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前景面临着历(lì)史性高(gāo)企(qǐ)的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的(de)利(lì)率路径信(xìn)号(hào)。“新美(měi)联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告(gào)，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续(xù)费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南(nán)华(huá)研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较大(dà)的(de)主要原因在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪(xù)出现一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)或者恐高的情形，因(yīn)此产销出(chū)现了较(jiào)为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需(xū)结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市(shì)场交易点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于(yú)9月(yuè)份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的(de)天(tiān)然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期(qī)的，市场也已充(chōng)分(fēn)计(jì)价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的(de)深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的(de)跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回(huí)归的方式收(shōu)敛基差上可(kě)以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上(shàng)升。因(yīn)为玻璃(lí)深(shēn)加工厂(chǎng)缺(quē)乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片(piàn)库(kù)存偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高(gāo)库存(cún)和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库逻辑(jí)下(xià)出现过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预(yù)期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在(zài)做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来(lái)现货价(jià)格(gé)短期(qī)的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗价格趋(qū)势预计(jì)继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待(dài)的则是(shì)中下游的(de)备(bèi)货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存(cún)在旺季(jì)的预期。短期(qī)来(lái)看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在(zài)缺口的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓的(de)变化，短线资金离(lí)场或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)远兴能源的后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力(lì)挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)则视终端需求变(biàn)动(dòng)来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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