近日，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的(de)背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映出(chū)投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸现货供(gōng)应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆粕(pò)需(xū)求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基(jī)金投资策略和(hé)运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在(zài)三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧(ōu)美银(yín)行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低(dī)了(le)市场对(duì)于(yú)美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联(lián)储今年或还(hái)有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置。

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