北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来(lái)自(zì)全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于他们去年优异(yì)的业(yè)绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权(quán)提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们(men)在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试(shì)，每(měi)次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为(wèi)了(le)达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关(guān)部门积(jī)极地进行了(le)合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花(huā)钱(qián)就能解决(jué)的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如(rú)何，但(dàn)即(jí)使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超(chāo)过(guò)了(le)能源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势(shì)会如何(hé)发(fā)展，但我们知道(dào)什么(me)是正(zhèng)确的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人(rén)会花1500美元(yuán)买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在(zài)一(yī)个季度内快速买入(rù)卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了说明，在他(tā)看来台(tái)积电是(shì)世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那(nà)州的(de)部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多(duō)的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖一(yī)个特殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽(qì)车不是(shì)一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大(dà)的成本和(hé)巨大(dà)的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能的问题(tí)时(shí)，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发(fā)现自(zì)动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人(rén)工智能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原有的(de)技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的(de)问题(tí)。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现(xiàn)在(zài)正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都(dōu)是如(rú)此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的(de)公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进行整合。我(wǒ)们(men)也将我们的目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美(měi)国公众解释为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问(wèn)题(tí)会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成(chéng)立(lì)联(lián)邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不(bù)很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各(gè)样的新发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们(men)不(bù)知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的(de)人(rén)。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未来(lái)的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，风险就必(bì)须落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非(fēi)常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公司(sī)修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额的货币才(cái)能(néng)解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控(kòng)。人(rén)们会(huì)对(duì)货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们(men)无(wú)法(fǎ)预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术公司，但在(zài)我们(men)看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出(chū)的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严(yán)重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密(mì)切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且(qiě)还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历(lì)了(le)一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到(dào)某一运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期为(wèi)客(kè)户提供可(kě)持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业(yè)决定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的(de)现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美(měi)元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足够的资(zī)金(jīn)。但我们(men)的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥(yōng)有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短(duǎn)期(qī)利(lì)润和长期防御能(néng)力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的(de)主要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做(zuò)得更(gèng)好(hǎo)，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做(zuò)出最终决(jué)定的(de)那个人(rén)。未来我们(men)还需要(yào)更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业务。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪明(míng)，我们(men)是绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社(shè)。“我去那(nà)里的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期合(hé)作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人(rén)难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并(bìng)且(qiě)为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的(de)资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一(yī)个(gè)国家(jiā)的(de)下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带(dài)来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同(tóng)的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了(le)非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时(shí)对股东和公司自身的(de)运营(yíng)产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于(yú)孩(hái)子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们(men)的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量(liàng)的人和(hé)活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在(zài)运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而(ér)且(qiě)我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什么能(néng)比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明(míng)的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的(de)。我(wǒ)看(kàn)了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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