财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度(dù)上助力(lì)啤(pí)酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内(nèi)的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiānmerry什么意思 merry是彩虹社的吗g)比去年同期明(míng)显提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润(rùn)的(de)一(yī)年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价(jià)跌(diē)近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中国实施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市(shìmerry什么意思 merry是彩虹社的吗)都(dōu)拥有(yǒu)自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五大巨头的具(jù)体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等(děng)水平，市场集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威(wēi)英博(bó)甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量(liàng)下(xià)滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销(xiāo)售(shòu)权(quán)划归重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据(jù)高端如(rú)同(tóng)坐(zuò)拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)几年(nián)啤(pí)酒行业(yè)的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了(le)，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链(liàn)中(zhōng)游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议(yì)价能(néng)力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由(yóu)部(bù)分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提(tí)价(jià)，中高(gāo)低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先(xiān)推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位(wèi)最(zuì)高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品merry什么意思 merry是彩虹社的吗结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其高(gāo)端(duān)产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风(fēng)光不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下(xià)燕京酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处(chù)起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨(jù)大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布局多(duō)元(yuán)化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续(xù)发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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