当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参(cān)议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文措维持政府运营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第(dì)一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人(rén)员也没(méi)有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了(le)国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了(le)解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差经(jīng)济数据带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋(qū)向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的(de)节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文)并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约上建(jiàn)议(yì)选择远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价(jià)差做扩(kuò)。

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