财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有(yǒu)关的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上(shàng)述(shù)决议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投(tóu)票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场参与(yǔ)者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年(nián)的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义(yì)务香港名媛是做什么的”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借(jiè)款资金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金(jīn)额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的(de)最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为(wèi)潜(qián)在的(de)诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的(香港名媛是做什么的de)实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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