大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆(bào)了(le)，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳(shū)理一下重大(dà)消息，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势(shì)和(hé)经济工作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央总(zǒng)书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化(huà)运(yùn)行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势(shì)，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量(liàng)发展仍需(xū)要(yào)克(kè)服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性和(hé)改善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也(yě)是美国(guó)历史上第(dì)二大(dà)的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新社报(bào)道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及(jí)时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能(néng)达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人(rén)机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普(pǔ)京(jīng)不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决(jué)定(dìng)是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图总监和经理哪个大袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过(guò)度(dù)博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上(shàng)建议(yì)坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提(tí)振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和高频(pín)数据(jù)验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明(míng)确(què)，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋(qū)势显现，其中行业的(de)结(jié)构(gòu)性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固(gù)，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基(jī)调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速(sù)等指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)频(pín)发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影(yǐng)响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未来(lái)经济(jì)增(zēng)长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概(gài)率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。从“五一(yī)”前后大(dà)类(lèi)资(zī)产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的(de)第(dì)一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指标和预(yù)期的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现了(le)2个月(yuè)的底(dǐ)部(bù)震(zhèn)荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本(běn)市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度经(jīng)济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经(jīng)济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可(kě)能还(hái)需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高(gāo)股(gǔ)息(xī)组合(hé)在经济偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机(jī)，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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