随着一季报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的(de)对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋势优选在一(yī)季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权(quán)益基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年(nián)等(děng)基(jī)金(jīn)将华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在(zài)一(yī)季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把握投资(zī)机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前(qián)三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次(cì)为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济(jì)政策的(de)提振与人工智能(néng)主题的(de)不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的(de)情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季(jì)报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的(de)绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部分依然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会(huì)不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其(qí)他方(fāng)面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关(guān)的基(jī)金(jīn)和(hé)股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期(qī)资(zī)产(chǎn)配置(zhì)策(cè)略，但继续对部分(fēn)主动权(quán)益基(jī)金(jīn)进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨(jù)大的(de)市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增(zēng)持(chí)部分(fēn)短期(qī)表现较差的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经(jīng)历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的(de)配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不(bù)同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的(de)权(quán)益类(lèi)资产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季(jì)度操(cāo)作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷(dài)和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资(zī)产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期(qī)低估值(zhí)的(de)金融周期板块、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随(suí)着经济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在(zài)大消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注航(háng)空(kōng)出(chū)行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及一(yī)带一路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出(chū)黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出(chū)行、消费数(shù)据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的(de)复(fù)苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺(shùn)周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来(lái)相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医(yī)药板块的估(gū)值性(xìng)价比更高。三是科技(jì)制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环(huán)节(jié)，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间。

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