银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌(pái)，股价(jià)再刷新历史新低(dī)，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报》报道(dào)，知(zhī)情人士说，几个(gè)星期以来，第一(yī)共和(hé)银行已在为其部分业(yè)务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承(chéng)担过多(duō)风险。目前可能的(de)解(jiě)决方案是，向近期曾为第一共和银(yín)行(xíng)注(zhù)资300亿美元(yuán)的(de)大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国(guó)联(lián)邦存款保险公(gōng)司接(jiē)管该(gāi)银(yín)行，并为所(suǒ)有存款提(tí)供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士(shì)报道，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部(bù)无(wú)意干(gàn)预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市(shì)场新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道(dào)这家(jiā)银(yín)行能否在(zài)未(wèi)来的日(rì)子(zi)继续经(jīng)营下去(qù)，也不知道联邦存(cún)款保险公司是否(fǒu)会(huì)对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是(shì)联邦存款保险公司的接管）目前(qián)正变得越(yuè)来越有可能(néng)，因为第(dì)一共和银行找(zhǎo)到(dào)买家的机(jī)会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油(yóu)库存降(jiàng)幅大于预期(qī)，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一(yī)交易(yì)日(rì)的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最(zuì)新报道(dào)称，美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下调该行评(píng)级，将限制第(dì)一共和(hé)银行从(cóng)美联储取得(dé)融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低(dī)迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高企(qǐ)的(de)通胀，一边是银行系统(tǒng)危(wēi)机(jī)以及由此扩大的(de)经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑(yí)是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理程小勇看来，对于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策，大概率还(hái)是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不过(guò)加(jiā)息力度会维持25个基点(diǎn)，不(bù)会像去(qù)年那样以50个基(jī)点(diǎn)的(de)大力(lì)度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀(zhàng)具(jù)有很强的粘性，当前核(hé)心通(tōng)胀增速(sù)依(yī)旧处于历史高位(wèi)，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高点仅(jǐn)仅回(huí)落了1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格指(zhǐ)数增速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国(guó)银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当前(qián)美国私人部门(mén)资产负(fù)债(zhài)表受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大约将在三、四(sì)季度(dù)出现，短期(qī)经(jīng)济(jì)减速(sù)不至于引发美联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联储(chǔ)加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加息并不会因(yīn)经济减速而转向。此(cǐ)外，美国(guó)地区银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业银行危机主要是(shì)资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和(hé)加杠(gāng)杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场(chǎng)系(xì)统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席(xí)宏观分析师(shī)赵旭(xù)初同样认为(wèi)，由美国(guó)银(yín)行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能(néng)性(xìng)是较小的，基于此，美联储也(yě)不(bù)会(huì)轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看(kàn)，政策部(bù)门应对(duì)危机的(de)速(sù)度(dù)和积极性非(fēi)常高，在(zài)这种形式下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险发(fā)生概率(lǜ)比(bǐ)较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的(de)预(yù)测(cè)对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了市场认为(wèi)有一(yī)定降息概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出现了几(jǐ)乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预(yù)测下，美(měi)联储是不(bù)会在7月份就去(qù)做降(jiàng)息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀(zhàng)将从几十年来的(de)最高水(shuǐ)平进一步(bù)回(huí)落多少这一争论，全球知(zhī)名(míng)机(jī)构的基金经理们(men)也(yě)开(kāi)始产生分歧。其(qí)中，一(yī)方是安(ān)联环球投(tóu)资和西部信托等公(gōng)司(sī)认为，美联储和其他央(yāng)行将在加息方面取得胜利(lì)，即(jí)使这意味着继续(xù)加息(xī)、控制通胀到2％的目标可(kě)能(néng)会让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否(fǒu)真(zhēn)的(de)愿意(yì)冒让数(shù)百万人失业的(de)风险，换句话说，央行们(men)最终(zhōng)可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月美(měi)国消费者信心(xīn)指数(shù)降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高利(lì)率和银行业(yè)信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降(jiàng)，消费支出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事(shì)件，说明未(wèi)来美国经济继续(xù)减速(sù)也是大概(gài)率事件。然而(ér)，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽有(yǒu)升温，但不至(zhì)于出发市(shì)场系皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码统性(xìng)泡沫，通过贵(guì)金(jīn)属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以验证这一(yī)点。不(bù)过(guò)，随着美国居(jū)民利息(xī)支(zhī)出(chū)占可支配收入的比例越来(lái)越高，未来并不排除由于(yú)经(jīng)济严重减(jiǎn)速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下降(jiàng)和最近的美国居民部门信(xìn)用卡违(wéi)约率上升是相匹配的(de)，在高通胀高利率经(jīng)济下行的(de)环境下，居民部门的资产(chǎn)负债(zhài)表和(hé)收入状况边际(jì)上会有恶化也是情理之中；但美国(guó)居民部门已经经(jīng)过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身资(zī)产(chǎn)负(fù)债处于一个相对健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国居(jū)民部(bù)门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美(měi)国居民部(bù)门的需(xū)求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来，当(dāng)前(qián)市场避险情绪的催(cuī)化(huà)有(yǒu)两方面的(de)背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外加(jiā)息(xī)结束到降(jiàng)息之间就是一个(gè)容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中(zhōng)国这边的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对(duì)全球(qiú)经(jīng)济(jì)的(de)预(yù)期想要进一步边(biān)际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的(de)主线题材下跌与海(hǎi)外(wài)银行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的(de)宏观周期和前几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国(guó)内和海外(wài)出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对危(wēi)机的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这就导致各(gè)类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有(yǒu)色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所(suǒ)有色金属研究总监展(zhǎn皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码)大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属(shǔ)的全面下行有(yǒu)两个利空背景和(hé)一个触(chù)发因素，一是临(lín)近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个基点(diǎn)的概率升至(zhì)高位，市场表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪(xù)；二是面临(lín)国内五一假期，资金提(tí)前流(liú)出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然(rán)升温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回(huí)升，成(chéng)为(wèi)有(yǒu)色板块全面(miàn)下行的直接触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动(dòng)较大。市场(chǎng)一(yī)直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银(yín)行业和全球经济前(qián)景感到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论(lùn)升(shēng)温又会使(shǐ)得加(jiā)息预期降低。加(jiā)息(xī)预期(qī)降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停(tíng)止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之(zhī)前看多(duō)需(xū)求(qiú)修复(fù)的情(qíng)绪慢慢(màn)平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为(wèi)代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属的(de)传统(tǒng)旺季，4月的开局延(yán)续了需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹(dàn)和冲(chōng)高(gāo)预期，但随(suí)着(zhe)4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样的(de)声音。一是精(jīng)炼(liàn)铜及(jí)再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部(bù)分下游(yóu)加(jiā)工企(qǐ)业订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持(chí)价格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到来(lái)，资(zī)金从有色市场流出规避不确定性风险，价格(gé)出(chū)现(xiàn)回调并不意外(wài)，昨日有色价格快(kuài)速(sù)回落也是近段时间对(duì)利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺(wàng)季(jì)下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价格(gé)在节(jié)前持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下(xià)游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是(shì)反应在(zài)下游开工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没(méi)有进(jìn)一步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能(néng)有力提振(zhèn)需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的(de)状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之下走势也(yě)表(biǎo)现的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致(zhì)，主流(liú)观点认为(wèi)加息已近(jìn)尾声(shēng)，最坏的(de)时候已经过去，但(dàn)今年可能不(bù)会降息。我们要警惕这种市(shì)场(chǎng)过于一致的情(qíng)况(kuàng)。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联储的结果导向很可能使得加息(xī)时间或者幅度(dù)超(chāo)预期，这(zhè)样(yàng)市(shì)场就会有超(chāo)预(yù)期的(de)下跌(diē)。最(zuì)主要的(de)是，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总(zǒng)体比较(jiào)确(què)定(dìng)的，需求跟不上(shàng)供应(yīng)的增速，整个周期(qī)是向(xiàng)下而不是向上。因(yīn)此，我对(duì)整个板块(kuài)还(hái)是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策(cè)略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多的是反(fǎn)映市场(chǎng)对未来一个季(jì)度、半年度(dù)甚至(zhì)更长时(shí)间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或(huò)短线影响并(bìng)不显著，短(duǎn)期可关注供求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担(dān)心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的(de)风(fēng)险事件，从而放大(dà)了(le)价格(gé)短线的波动性，带来持仓管理(lǐ)的压(yā)力(lì)。”他说。

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