在华尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学家和叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》e-height: 24px;'>叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》央行官员争(zhēng)论美国(guó)经济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而(ér)投资公(gōng)用事(shì)业(yè)和基本消费品等(děng)在经济低(dī)迷(mí)时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司(sī)的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从(cóng)去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subra叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》manian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继(jì)续抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那(nà)些(xiē)对价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他(tā)们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基(jī)金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出预(yù)期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期(qī)性(xìng)的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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