射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在(zài)科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走(zǒu)出了(le)破(pò)发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需(xū)求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)一周期是什么意思是多少天等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán一周期是什么意思是多少天)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车(chē)、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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