射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局(jú)，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市(shì)场(chǎng)变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客(kè)户(hù)集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能(néng)力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是(嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美shì)在这一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手(shǒu)机领嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美域。当(dāng)前，智(zhì)能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美>

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应(yīng)用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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