我们的理解是，一季(jì)度GDP同比增速(sù)为(wèi)4.5％，相比去年四季(jì)度(dù)有明显改善，但距离疫(yì)情之(zhī)前2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大的(de)差距(jù)。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护(hù)。尤其(qí)是(shì)一季度降准后，就业压力(lì亲爱的让你㖭我下黑)仍然存在(zài)，我们认(rèn)为政策短期不(bù)会(huì)转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前经济持续回升向好的(de)关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也(yě)没(méi)增量(liàng)刺(cì)激

　　面对高(gāo)质(zhì)量的发(fā)展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的(de)合理增长”。这一点和(hé)去年经济工作会议精神一致。这也意味着(zhe)稳(wěn)增(zēng)长不(bù)会(huì)通过强(qiáng)刺激的(de)方式，而是统筹推动(dòng)“经济运行持(chí)续好转”、“内生(shēng)动力(lì)持续增(zēng)强”、“社会预(yù)期持续改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增长的方式(shì)，会议要求(qiú)“把发挥政(zhèng)策效(xiào)力和激(jī)发(fā)经营(yíng)主(zhǔ)体活力(lì)结合起来”。我(wǒ)们的(de)理(lǐ)解是，下一阶段更多通过激发市场化的力量去推动(dòng)经济(jì)修(xiū)复，通过改(gǎi)革开放的方(fāng)式激(jī)发(fā)高质量(liàng)的增长。所以会议指出，要(yào)坚(jiān)持“两个(gè)毫不动摇”，破(pò)除影响各类(lèi)所有制企业(yè)公(gōng)平(píng)竞争(zhēng)、共同发(fā)展的(de)法(fǎ)律法(fǎ)规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类(lèi)企业(yè)都要依法(fǎ)合(hé)规经(jīng)营。要下决心从根本上解(jiě)决企(qǐ)业账款拖欠问(wèn)题。总体而言，政(zhèng)策刺激(jī)空(kōng)间有限，主要还是(shì)以(yǐ)提(tí)振信心和预期、激(jī)发活(huó)力(lì)为(wèi)主要手段，让经(jīng)济(jì)自(zì)发的内(nèi)生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要(yào)“加力(lì)提效(xiào)”，稳健的货币(bì)政策要“精(jīng)准有(yǒu)力”，延续(xù)了去(qù)年12月会(huì)议的(de)表述。对于政(zhèng)策的要求，本(běn)次会议强调“形(xíng)成(chéng)扩大需求(qiú)的合力(lì)”，而去年12月会议的相关表述是“加(jiā)强各类政(zhèng)策协(xié)调配合”，这说明扩大需求是未来的政策重(zhòng)心(xīn)。

　　一方(fāng)面，自(zì)发修(xiū)复消费。“要多渠道增加城乡居民(mín)收入，改善消费环(huán)境(jìng)，促进文(wén)化旅(lǚ)游等服务消费”。提(tí)高消(xiāo)费，主要还是(shì)靠居民劳动收入的自然修复。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主动稳增长的重点。会议提到，在(zài)超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会(huì)议强调，要把吸(xī)引外商投资(zī)放在更加重(zhòng)要的(de)位置，稳住外贸(mào)外资基(jī)本盘。要(yào)支(zhī)持有条件的(de)自(zì)贸试验区和(hé)自由贸易港对接国际高(gāo)标准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加快(kuài)建设(shè)现代化产(chǎn)业体系要(yào)以(yǐ)“实体(tǐ)经济”为支(zhī)撑。我(wǒ)们(men)的(de)理解是，产业政策的(de)重(zhòng)点是“实(shí)体经济”，这里的实体经济并不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济(jì)”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯(hāng)实科技自(zì)立自(zì)强根基，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源(yuán)汽(qì)车(chē)发展(zhǎn)优(yōu)势，加快(kuài)推进充电(diàn)桩、储(chǔ)能等(děng)设施建(jiàn)设和配套电(diàn)网改造”。会议(yì)指(zhǐ)出“要重视通用人工(gōng)智能发展，营(yíng)造创新生态”，也提到(dào)了“重视防(fáng)范风险”。我们(men)认(rèn)为，人工智能发展(zhǎn)到一(yī)定程度，监管(guǎn)措(cuò)施也必然(rán)会跟上。此外，在(zài)互联网领域，要推动平(píng)台企业规范健(jiàn)康(kāng)发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探索创新。

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　　防风(fēng)险(xiǎn)也是重点(diǎn)

　亲爱的让你㖭我下黑　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、保险和信托(tuō)机(jī)构(gòu)改革化险工作”；再次强(qiáng)调(diào)房住不(bù)炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加强地方(fāng)政府债(zhài)务管理，严控新增隐性债务”。我们认为(wèi)，房地产(chǎn)产业链、中小金(jīn)融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需(xū)要(yào)化解。所以今年和去年最大的不同是疫情影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问题依然是存在的(de)。

　　整体看，二季度经济(jì)修复速度或(huò)将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克(kè)制。

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