财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明(míng)显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的(de)乌(wū)苏(sū)、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变(biàn)，经过(guò)一段时(shí)间(jiān)的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英(yīng)博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年(nián)的营业(yè)利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划(huà)归(guī)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机(jī)？孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好u>

　　分析(xī)人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链(liàn)中游，对(duì)上游(yóu)成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本(běn)主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端(duān)议价能力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高端(duān)化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高(gāo)端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在(zài)百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力(lì)，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相对偏低(dī)。公司提价(jià)空间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带(dài)动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放(fàng)正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场景布局多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。