射频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式(shì)在科创板(bǎn)上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出(chū)了(le)破发(fā)的行(xíng)情，该公司(sī)股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也(yě)在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zh假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字ì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外(wài)的(de)业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列(liè)。

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