尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩(jì)的(de)改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年(nián)年初(chū)春季(jì)躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业(yè)绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行(xíng)训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给相关电1分钟前刚刚哪里发生了地震(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维数(s1分钟前刚刚哪里发生了地震hù)字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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