国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议(yì)以维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来(lái)的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和(hé)美联(lián)储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查(chá)员未能(néng)充分认(rèn)识(shí)到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他(tā)们(men)的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管不(bù)力(lì)有关。他(tā)说，美联(lián)储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅(guī)谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查(chá)报告或(huò)警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年(nián)来(lái)一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于(yú)资(zī)产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试(shì)和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行(xíng)对(duì)利率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的(de)资本(běn)要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本(běn)或流(liú)动性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美(měi)国(guó)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数(shù)据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)gta5怎么切换角色济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下(xià)半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及下行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利(lì)率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲(qū)线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美(měi)元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美(měi)联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期(qī)出现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进(jìn)而(ér)引发美联储货(huò)币政策(cè)前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会议落地后的(de)一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)gta5怎么切换角色会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全(quán)球贸易结算(suàn)体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了(le)越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经(jīng)表(biǎo)现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上限问题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢(féng)低布局(jú)多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美(měi)联(lián)储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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