财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次从一季度业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破(pò)百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发(fā)布的(de)研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍(réng)有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头(tóu)部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多(duō)年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外(wài)资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低(dī)于去年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯(bó)在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销(xiāo)售权划(huà)归(guī)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据(jù)高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上(shàng)游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要(yào)材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入(rù)存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业(yè)参与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域由(yóu)部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会(huì)振(zhèn)4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或(huò)接(jiē)受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被(bèi)重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应(yīng)精apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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