银(yín)行业危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)盘中跌幅(fú)一度扩大(dà)至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历史(shǐ)新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来(lái)，第一(yī)共和银行已在为其部分业(yè)务寻(xún)找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的(de)收购方担心承担过(guò)多风险(xiǎn)。目前可(kě)能(néng)的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦(bāng)存(cún)款保险公司接管(guǎn)该银行，并(bìng)为所有存款提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国财政部(bù)无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能否在未来(lái)的日子继续经营(yíng)下(xià)去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司是否(fǒu)会对(duì)此家(jiā)银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声(shēng)明”。但(dàn)他(tā)说(shuō)：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可(kě)能，因(yīn)为第一共和银行找到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周原油(yóu)库(kù)存(cún)降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一(yī)步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道(dào)称，美国联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行评级(jí)，将限制第一共和(hé)银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷(mí)而减产带(dài)来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不断，让美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边(biān)是仍(réng)然高(gāo)企的(de)通胀，一边是银(yín)行(xíng)系统危(wēi)机以及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如(rú)何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还(hái)是维持加(jiā)省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗息的大方向，只不过(guò)加息力度会维持25个(gè)基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年(nián)那样以(yǐ)50个(gè)基点(diǎn)的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧处(chù)于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减速(sù)，但(dàn)是据我(wǒ)们测(cè)算当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲(chōng)击的影(yǐng)响大约将在(zài)三、四季度(dù)出现，短期(qī)经济减速(sù)不至于引发美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上美(měi)联储(chǔ)加息的经验来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联(li省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗án)储(chǔ)加息并不会因经(jīng)济减速(sù)而转向。此外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前美国商业银行(xíng)危机主要是资(zī)产负责错配，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危机时那样的产(chǎn)品层层(céng)嵌套(tào)和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货(huò)研究院首席宏观分(fēn)析(xī)师(shī)赵(zhào)旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美国(guó)银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著(zhù)控制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看，政策部门(mén)应对危机的速度和积极(jí)性非常高，在(zài)这(zhè)种形式下(xià)，去押注系统性(xìng)风险发生(shēng)概(gài)率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风(fēng)险，如金融机(jī)构或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会(huì)在(zài)7月(yuè)份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于美国通胀将从(cóng)几(jǐ)十年来的最高水(shuǐ)平进一(yī)步回(huí)落多少这一争论，全球(qiú)知(zhī)名(míng)机构的基金经理们也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其中，一(yī)方是安联环球投资和西部信托等(děng)公司认为，美(měi)联储和其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味着继续加(jiā)息、控制通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会(huì)让经济陷(xiàn)入衰退。而另一(yī)方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他(tā)央行的政策制定(dìng)者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让数百万(wàn)人失业的风(fēng)险，换句话(huà)说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心(xīn)指数降至了101.3，为去(qù)年(nián)7月以(yǐ)来(lái)最低水平。对(duì)此(cǐ)，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居民(mín)消费来看，高利率和银(yín)行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致消费者信(xìn)心指数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定性(xìng)事件(jiàn)，说明未来美(měi)国经济(jì)继续减速也是大概(gài)率事件。然而，由于美(měi)国居民消费支(zhī)出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹(dàn)也可(kě)以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不过，随(suí)着美国居民利息支出(chū)占(zhàn)可支配收入的比例(lì)越来越高，未来(lái)并(bìng)不排除由于(yú)经济(jì)严重减速加快导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济(jì)下行的环(huán)境下，居民部门(mén)的资产负债表和收入状况边际(jì)上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况，这(zhè)也是为何即(jí)便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙(biāo)升，美(měi)国居民部(bù)门(mén)的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民部门的需求仍(réng)然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化(huà)有两方面的背(bèi)景，一是按(àn)照历史(shǐ)经验看，海外(wài)加息结(jié)束到(dào)降息之间(jiān)就是(shì)一个(gè)容(róng)易出风(fēng)险的时(shí)间段(duàn)；二是能够激(jī)发风(fēng)险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经看(kàn)到，同比高(gāo)点接近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场(chǎng)对(duì)全球(qiú)经济的预期想(xiǎng)要进一(yī)步(bù)边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题材下跌(diē)与海外银行业危机共振成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和前(qián)几年有所不同，国内(nèi)和海外出(chū)现明显的周期(qī)背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出(chū)现单边的持(chí)续性共(gòng)振，这就(jiù)导致各类风险资(zī)产难以出现(xiàn)大幅度(dù)的(de)流畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境(jìng)走(zǒu)弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的(de)影响下，昨日的(de)有色(sè)金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看(kàn)，有色金属的全面下行有两个(gè)利空(kōng)背景(jǐng)和(hé)一个触(chù)发因素，一是临(lín)近美联储5月份议息(xī)会(huì)议，加息25个(gè)基点(diǎn)的概率升至(zhì)高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是面临(lín)国内五一假期，资金提(tí)前(qián)流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险；三是前一晚欧美银(yín)行季(jì)报再(zài)爆(bào)利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅(fú)下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为有(yǒu)色(sè)板块(kuài)全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动(dòng)较大(dà)。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对(duì)银行业和(hé)全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低。加息预期降(jiàng)低后(hòu)又不(bù)得(dé)不面对高(gāo)企的通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊话(huà)加(jiā)息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时(shí)期货有色金属分析师何(hé)燕艳表示(shì)，此外(wài)，国(guó)内面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪(xù)慢(màn)慢平复(fù)，也使得价格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代(dài)表的大(dà)部分品种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的(de)开局延续了需求的强预期，有色一度出(chū)现(xiàn)触底(dǐ)反弹和冲高预期(qī)，但随(suí)着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市场却出(chū)现不(bù)一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出(chū)现接连下降，社会库存(cún)虽(suī)然持续去(qù)化，但速度较3月份(fèn)明显(xiǎn)放(fàng)缓；二(èr)是部分下(xià)游加(jiā)工企业(yè)订(dìng)单难以为继，且(qiě)产成品库存较(jiào)往年出(chū)现小(xiǎo)幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者(zhě)说(shuō)3月份的高开(kāi)工(gōng)透支了(le)部分旺(wàng)季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时(shí)国内劳动节假(jiǎ)期(qī)即将到来，资金从有色市(shì)场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意(yì)外(wài)，昨日有色价格(gé)快速回(huí)落也是近段时(shí)间对利(lì)空(kōng)因素的集中体现(xiàn)，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格(gé)在(zài)节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行业数据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的(de)。如房屋竣工(gōng)面(miàn)积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是(shì)反(fǎn)应在下游开工率上最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周出现了高位(wèi)停滞，没(méi)有进一步的增长(zhǎng)，可(kě)能和旺季慢(màn)慢过去(qù)也有关系。此外(wài)，4月的(de)总体预测(cè)值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数值也(yě)不大，但也没能有力提振需(xū)求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示(shì)，价(jià)格一(yī)旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之(zhī)下走势也表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于一致，主流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏(huài)的时(shí)候已经(jīng)过去，但今年(nián)可(kě)能不会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于(yú)一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的(de)结果(guǒ)导向很(hěn)可能使(shǐ)得加息时间或者幅度超预期，这样市(shì)场(chǎng)就会(huì)有超预期(qī)的下跌。最主要(yào)的是，有色板块多数(shù)品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的(de)增速，整(zhěng)个周期是向下而(ér)不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资(zī)者可(kě)以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚(shèn)至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期(qī)或(huò)短线影响并(bìng)不显著，短期(qī)可关注供求(qiú)现状(zhuàng)与价格(gé)趋势的关系以及可能突发的风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有(yǒu)色(sè)而言，投资者(zhě)更多(duō)担心的是在多空分歧的(de)位置和时(shí)间节(jié)点(diǎn)突发未(wèi)知的风(fēng)险事件，从而放大(dà)了(le)价(jià)格短线的(de)波(bō)动性，带来(lái)持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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