“一带一路”对冲欧美(měi)拖累无疑是2023年出口最大(dà)的看点。即使考(kǎo)虑去(qù)年(nián)的低(dī)基(jī)数，4月的出口增速也(yě)不赖(lài)，与韩(hán)国、越南等邻国形(xíng)成鲜明(míng)对比；拉动方面，“一带一路”国家成为主角，欧美发达经济(jì)体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带一(yī)路(lù)”国(guó)家在(zài)中国(guó)出口的(de)份额(é)约为36.0％超(chāo)过(guò)美(měi)欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果(guǒ)今年“一带(dài)一(yī)路”出口增(zēng)速保持在6％以上，那么在增量上就可(kě)能对冲美欧日出口的(de)下滑(huá)，使得全(quán)年2023年(nián)全(quán)年的出口增速(sù)转(zhuǎn)正。

　　蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子t="4 月出口：“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”的对冲力量(liàng)有多大(dà)？（东(dōng)吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080905756.png">

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国的出口(kǒu)“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数(shù)据和韩国、越南出口通胀作为传统观察中国出口增(zēng)速的重要指(zhǐ)标(biāo)，但随着(zhe)中国出口结构向“一带一路”国家(jiā)转移，其对中国(guó)出口的指示作用逐渐下降(jiàng)。一(yī)方面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆(lù)路运输占比和增速快速上升，导致(zhì)港口(kǒu)数据(jù)与实际出口增(zēng)速持(chí)续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增速与中国出(chū)口基本保持统一趋势(shì)，但由于产品结构差异，2023年以(yǐ)来两(liǎng)者产(chǎn)生较大背离。出口结(jié)构性变化背(bèi)景(jǐng)下，传统观察框架适(shì)用(yòng)性减弱，信息的噪(zào)音和预(yù)期(qī)的波(bō)动可能(néng)加大。

　　国别(bié)方面，擘画外贸蓝(lán)图的突破口(kǒu)仍在于“一带一路”国家。除低基数(shù)影响之外，4月对俄出口的(de)高增反映(yìng)“一带一路”贸易(yì)持(chí)续活跃，沿路(lù)经济带仍(réng)是我国稳外贸的(de)“抓手”。4月对东(dōng)盟出(chū)口增速暂时回(huí)落，不过整体来(lái)看，自2022年(nián)初以来“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋势加速(sù)，日韩份额(é)保持(chí)稳定(dìng)。

　　产品方(fāng)面，4月出口结构继续延(yán)续“扬(yáng)长避短”的属性。中国4月(yuè)汽车及(jí)机电(diàn)出口金额(é)维(wéi)持强势，增速较3月进一步加(jiā)快(kuài)部分源于去年低基数原因，不过对同比(bǐ)的拉动(dòng)仍(réng)明显好于韩国，半(bàn)导体出(chū)口跌幅则相(xiāng)较韩国更加“温和”。从散点图(tú)看(kàn)，量价齐升的汽车出(chū)口反映海(hǎi)外(wài)车(chē)市较(jiào)高(gāo)景(jǐng)气度与产业链韧性仍可在一段时间内(nèi)支撑出(chū)口，而受全球半(bàn)导体周期影响，集成电路4月出(chū)口(kǒu)量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一(yī)带一路”的(de)空间有多(duō)大？站在2022年年(nián)底(dǐ)，市场大(dà)多聚焦欧美经济衰(shuāi)退的(de)拖(tuō)累，而(ér)聚光灯(dēng)之外“一带一路”却在稳定(dìng)外(wài)贸上发挥(huī)了(le)越来越(yuè)重要的(de)作用(yòng)，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带(dài)一路(lù)出口(kǒu)背后存量博弈(yì)。在全球经济和贸易放缓的背景下，我国出口的韧性(xìng)可能主(zhǔ)要(yào)来自(zì)于存量的竞争(zhēng)——我们认为很有可(kě)能是抢占(zhàn)欧(ōu)美日韩在这(zhè)些国家的进(jìn)口份额，2018年(nián)至2022年，中国在(zài)一带一路(lù)沿线10国的进口(kǒu)份额上(shàng)涨了2.5％，同(tóng)期欧美(měi)日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年(nián)中国(guó)出口1个(gè)百(bǎi)分点。我们选取“一带一路”沿线65国中(zhōng)，中国出口(kǒu)规模最大的10个国家（约占中国对“一带(dài)一路”沿线国家总出口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进(jìn)口情(qíng)景来对标2023年10国在悲(bēi)观、中(zhōng)性、乐观三种情形下的进(jìn)口(kǒu)增速(sù)情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌(diē)份(fèn)额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口份额中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结果(guǒ)显示，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉(lā)动中国(guó)出口(kǒu)增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估(gū)算“一带一(yī)路”沿线65国拉动我(wǒ)国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓(huǎn)的背景下，1个百分点并不(bù)少，我国全年出口增速可能(néng)略高于(yú)0％。对欧(ōu)美日等发(fā)达经(jīng)济体(tǐ)出口增速预测，思路为在中国加入(rù)世界(jiè)贸(mào)易组(zǔ)织后(hòu)、历(lì)次全球(qiú)经济陷入衰退(tuì)或是(shì)经济增速大(dà)幅下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出(chū)具有参考意义的三(sān)年，分别作为(wèi)中(zhōng)性、乐观和悲观情景作(zuò)为(wèi)参考。我们对于2023年的(de)基准假设为美欧有可能(néng)在下半年陷入温和衰(shuāi)退，我们选择(zé)2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国(guó)紧缩后的全球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球经济温和放缓）分(fēn)别作为(wèi)悲观、中性和乐观情景(jǐng)。根据预测，中性假设下，2023年欧美日(rì)韩拖累我国(guó)出口增速(sù)约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余国家（在我国出口(kǒu)中约(yuē)占26％）出口增速预测按照IMF对(duì)2023年(nián)世界商(shāng)品贸易数量增速(sù)预测即(jí)1.5％计算(suàn)，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对我(wǒ)国2023年(nián)GDP平(píng)减指数同比预(yù)测（0.96％），计算得出其余(yú)国(guó)家拉动我国(guó)出口增(zēng)速约0.64个百(bǎi)分点。因(yīn)此，中性假设下2023年(nián)我国出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估(gū)的风险，主(zhǔ)要来自于两个方面：数据口(kǒu)径差(chà)异和欧(ōu)美经济体的“韧性”。数(shù)据方(fāng)面，各国自中国(guó)进(jìn)口的(de)数据和(hé)中国向各国出口的数据存在差(chà)异（无论是(shì)绝对量还是增速），有时这(zhè)一差异还(hái)较大，一般而言中(zhōng)国出口端的(de)增(zēng)速会更高，这意味(wèi)着我们基于(yú)“一带(dài)一路”国(guó)家(jiā)进口数据的测算是低估的；外需方面，欧美(měi)经济陷入衰退的时点存在较大的不确定(dìng)性，可能在今年下半年、也可能在明年，若后者出现，那么2023年(nián)发(fā)达经(jīng)济体对于中国出口的拖累(lèi)可(kě)能没有那么大。

　　风险(xiǎn)提示(shì)：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体经(jīng)济(jì)增长不及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击(jī)风险对出口造成拖累。欧美(měi)经(jīng)济韧(rèn)性超(chāo)预(yù)期，对于中国出口的拖(tuō)累不足。

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