近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时(shí)国(guó)内(nèi)宏(hóng)观(guān)强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产(chǎn)业(yè)利空来(lái)自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般(bān)，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱(qū)动(dòng)，而(ér)是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价持续下母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸跌。”中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求(qiú)增加(jiā)对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会因为地(dì)区、设(shè)备(bèi)区别而存在很(hěn)大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经济性一般(bān)，对(duì)降价的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明(míng)显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存(cún)均处于往年(nián)同期(qī)高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格(gé)局，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱(ruò)预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减(jiǎn)量(liàng)而有母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸所企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看(kàn)，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得(dé)继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短(duǎn)期(qī)煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压(yā)低(dī)铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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