在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和(hé)央(yāng)行官员争(zhēng)论美国(guó)经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和(hé)基(jī)本消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的(de)最低水平(píng)。对于只做(zuò)多的(de)基(jī)金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期(qī)性公司(这些(xiē)公(gōng)司(sī)的命运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低(junk food 可数吗，junk food是单数还是复数dī)水平(píng)。

　　这(zhè)一切(qiè)都突(tū)显了(le)主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美(měi)联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持(chí)有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在市场(chǎngjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数)开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了(le)鲜明(míng)对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目(mù)标(biāo)基金等(děng)系统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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