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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能(néng)需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观(guān)望一定时(shí)间，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数(shù)据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的(de)境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情(qíng)况(kuàng)适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌及相关(guān)交易(yì)处(chù)理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(s二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音hì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹(dàn)是(shì)由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱(ruò)化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位(wèi)分析师(shī)和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调(diào)整(zhěng)带来的(de)餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大(dà)大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度(dù)作为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主(zhǔ)要(yào)原因。后(hòu)期(qī)随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前(qián)基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主导(二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的波动(dòng)，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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