北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者(zhě)能(néng)够在第一时(shí)间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去(qù)年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的(de)很好，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来(lái)临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到(dào)了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源(yuán)业务(wù)。虽然(rán)我(wǒ)们(men)持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比(bǐ)不高(gāo)，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择(zé)，多(duō)数(shù)人可能会(huì)选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为(wèi)这(zhè)已经接(jiē)近了(le)危(wēi)险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前(qián)发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最(zuì)完善且(qiě)最(zuì)重要(yào)的公(gōng)司之一(yī)，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管(guǎn)很多(duō)人(rén)想要提高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中(zhōng)国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，但(dàn)他很(hěn)有(yǒu)才华(huá)。所以，他高(gāo)估(gū)了(le)一个(gè)不(bù)需(xū)要(yào)高估(gū)就能成为天(tiān)才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的生活(huó)方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在一(yī)起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充(chōng)道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获(huò)成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的(de)成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者(zhě)关(guān)于人(rén)工智能(néng)的问(wèn)题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智(zhì)能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机会在(zài)相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经(jīng)历能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国(guó)的(de)公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公(gōng)共事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带(dài)来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了(le)工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多(duō)次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱(qián)的人(rén)会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财(cái)政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战中付马斯克会加入中国国籍吗出(chū)了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不做别(bié)人做的一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银(yín)行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得(dé)没(méi)人(rén)能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们(men)的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额(é)的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式(shì)可能会完全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需(xū)要(yào)做的(de)工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原(马斯克会加入中国国籍吗yuán)因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的商业(yè)地产损失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等(děng)一系(xì)列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地(dì)方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和(hé)挑战时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切(qiè)关(guān)注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或(huò)商(shāng)业(yè)决定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而(ér)投资者不(bù)需要花(huā)任何(hé)钱。我们投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润和(hé)长期防御能力(lì)之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但(dàn)他绝(jué)对是(shì)世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司(sī)的文化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

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　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一(yī)样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司(sī)都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记(jì)录已经说明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票(piào)回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么(me)为什么不(bù)通过(guò)回购来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上(shàng)都(dōu)存在各自(zì)的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人(rén)完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱(qián)要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人和(hé)活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常(cháng)棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只(zhǐ)需(xū)要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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