自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是(shì)国内(n2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗èi)首位(wèi)千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤(kūn)所管理(lǐ)的(de)4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四(sì)只基金中规模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)一季(jì)度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基(jī)本维持和(hé)去年底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者(zhě)需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而(ér)理性(xìng)的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗动，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末(mò)持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同样减持(chí)的还(hái)有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了(le)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析(xī)方(fāng)法(fǎ)的理(lǐ)解和对具(jù)体行(xíng)业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都(dōu)使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要(yào)性可能(néng)并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报(bào)作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标的最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产(chǎn)业升(shēng)级的(de)经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标(biāo)系，希望(wàng)能正(zhèng)确评(píng)估(gū)企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是(shì)估值过(guò)高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财(cái)务数(shù)据(jù)进行系(xì)统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的(de)公司(sī)都经历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价(jià)的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过(guò)深入的(de)研究(jiū)并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可观(guān)的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四季度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经(jīng)历了(le)下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格(gé)菘一季(jì)度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市(shì)场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场投(tóu)资(zī)机会(huì)，也非常(cháng)受到(dào)市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的信(xìn)心恢(huī)复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外(wài)则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步(bù)加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石(shí)油石化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用医药替(tì)代了(le)部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季(jì)度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同(tóng)其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于(yú)通过(guò)深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一(yī)生(shēng)最重要的其实(shí)也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们(men)平时的(de)不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更(gèng)多实(shí)质性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市(shì)的(de)一(yī)二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入(rù)正循(xún)环(huán)。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心(xīn)的(de)高科技服(fú)务企(qǐ)业(yè)，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还(hái)不是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是(shì)市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预期(qī)回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋(qū)势(shì)的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时点的(de)周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本(běn)市(shì)场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一(yī)季度(dù)环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光(guāng)股份退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要(yào)一(yī)个(gè)过程，特别是居(jū)民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的社融和(hé)地(dì)产数(shù)据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及(jí)时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的(de)风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和(hé)金融(róng)风险(xiǎn)并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的(de)可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济(jì)体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们(men)可(kě)以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业(yè)变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们(men)对全年股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持(chí)有人创造(zào)良好收益。

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