5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基(jī)金密集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数(shù)字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业(yè)数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者(zhě)对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资(zī)机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物(wù)智(zhì)联(lián)层(céng)面的(de)延(yán)伸，将会在(zài)经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响人(rén)类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国(guó)产化为(wèi)代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后(hòu)续有望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋(qū)势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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