A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋(q公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站ū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回(huí)调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背景下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲并实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随(suí)算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步(bù)发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科(kē)技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市(shì)景气度无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类资(zī)源，但(dàn)作为央(yāng)企需要(yào)承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要持续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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