5月(yuè)10日，有消息称部分(fēn)银行(xíng)相关部门(mén)收到(dào)《关于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的通知》，四(sì)大国(guó)有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对公业(yè)务，而(ér)通(tōng)知(zhī)存(cún)款则(zé)集(jí)中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限拟(nǐ)下(xià)调的(de)背(bèi)景(jǐng)、影响，后(hòu)续(xù)货币政策走向等，记者采访了招商基(jī)金(jīn)研究(jiū)部(bù)首席经济(jì)学家李湛、长(zhǎng)城基金总经(jīng)理助理兼现金(jīn)管理部总经理(lǐ)邹德(dé)立(lì)、鹏(péng)扬(yáng)基金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内看(kàn)来，本轮(lún)调降更(gèng)多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利(lì)率下调有助于减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；同(tóng)时本(běn)次(cì)降息有(yǒu)助于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高(gāo)，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。预计下半年货币政策不(bù)会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者(zhě)：四大(dà)国(guó)有银行为(wèi)何下调(diào)协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认(rèn)为，当(dāng)前(qián)调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了(le)存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年(nián)期国债收益(yì)率为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合(hé)理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下(xià)调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续(xù)跟进下调存款利率。今年4月市场(chǎng)利(lì)率定价自律(lǜ)机制发布《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中引入(rù)了存(cún)款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场(chǎng)化改革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款持(chí)续(xù)高增(zēng)的情况下，压降存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向企业固(gù)定资产投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限有利于对公客户留存的活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行(xíng)，实体经济综合融资(zī)成本(běn)不断下降，银行资产(chǎn)端收益下降较为(wèi)明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差持续(xù)走低，银行利(lì)润空间压缩明(míng)显；第三，企业(yè)和居民(mín)风险偏好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明(míng)显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了(le)变化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存(cún)款介(jiè)于活期与定期存款之间(jiān)，自(zì)2022年存款自(zì)律(lǜ)机(jī)制对于活期(qī)存款与定期存款利率进(jìn)行了几(jǐ)轮调整(zhěng)，本(běn)次将(jiāng)协定(dìng)存款与通知存款自律上限(xiàn)下调也是要将存(cún)款产品(pǐn)线的调整(zhěng)进行统一，全(quán)面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调降负债(zhài)成本，有利(lì)于提(tí)升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央行(xíng)宽信用(yòng)的政策(cè)贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中国的(de)存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下(xià)限(xiàn)管控，近年(nián)来贷款利率下限(xiàn)管控(kòng)彻底取消。存(cún)款利率(lǜ)定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降(jiàng)，主要是大(dà)行和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今年以(yǐ)来(lái)的调整更多是(shì)延(yán)续去年9月这一(yī)轮存款利(lì)率下调，中(zhōng)小银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由原(yuán)来的(de)激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中(zhōng)小银(yín)行存(cún)款利率补降的进度。就今年的经(jīng)济(jì)背(bèi)景而言(yán)，疫后(hòu)脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经济(jì)修复(fù)存在波(bō)折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款利(lì)率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银(yín)行的(de)角(jiǎo)度，净(jìng)息(xī)差不断压缩，银行经营压(yā)力增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：下调协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在商业银(yín)行的(de)活期类存款收(shōu)益，延(yán)续近期银(yín)行存(cún)款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的(de)成本压力(lì)；另一(yī)方(fāng)面，有利(lì)于引导超额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定(dìn丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字g)位(wèi)。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机(jī)制创设(shè)以来(lái)，两轮利(lì)率(lǜ)调(diào)降(jiàng)都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上(shàng)忽(hū)略(lüè)了这些(xiē)介(jiè)于活期和定期(qī)存(cún)款之间的存款的利(lì)率调整，当下有必要一(yī)次(cì)性调整通知存款和协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)上限，保(bǎo)证(zhèng)存款利率(lǜ)下调的(de)有效性。银行一季(jì)度净息差水平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有效降低银(yín)行(xíng)负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业(yè)贷款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期(qī)贷款同比多增幅度较大(dà)。在(zài)这(zhè)种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利(lì)率，2023年银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当(dāng)务之(zhī)急(jí)。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力持续(xù)主动下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可(kě)能仍聚(jù)焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集(jí)中在(zài)银行领域。以地方债为例(lì)，2022年(nián)后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发(fā)债主体，其信用债收(shōu)益(yì)率仍(réng)有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体经(jīng)济(jì)资金供(gōng)需决定的，而央行的政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一(yī)方面也代表(biǎo)着政(zhèng)策(cè)意愿强(qiáng)调信号意义(yì)的作用。今年是真正疫(yì)后复苏(sū)的第一年，我们(men)仍面(miàn)临内生动力不强需求(qiú)不足的情况，央行已经通过(guò)降准(zhǔn)以(yǐ)及结构(gòu)性货币政策等(děng)多项举措给予了(le)实体经济所需的一定的资金投放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低(dī)了实体综(zōng)合融资(zī)成本(běn)，后(hòu)续需要(yào)财政政策产业(yè)政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需(xū)要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调(diào)整(zhěng)政策利率的概率不大(dà)，但(dàn)仍会维持资(zī)金合理充裕(yù)的环境，故从银(yín)行资产(chǎn)端的角度来(lái)讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下(xià)调要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负债端(duān)，存款基准利率下调的概率不大，而(ér)存(cún)款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调整空间仍(réng)存在，而是否进一(yī)步(bù)下调(diào)要(yào)看银行(xíng)自身经营(yíng)需要。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：2022年4月，人民(mín)银行指导(dǎo)利(lì)率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制(zhì)成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率，合理调整存(cún)款利率水平。在存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化调整机(jī)制作(zuò)用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市(shì)场化定价(jià)情况作(zuò)为合(hé)格审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小银行(xíng)跟随调(diào)降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利(lì)率(lǜ)下行，稳(wěn)定商业银行净息差进(jìn)而保(bǎo)持贷(dài)款(kuǎn)利率维持低位或(huò)继续(xù)下行，最终有(yǒu)利于社(shè)会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日(rì)前(qián)公布的(de)金融(róng)数据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期(qī)国债利率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社融信贷(dài)低(dī)于预期(qī)，国内降息预(yù)期被进一(yī)步强(qiáng)化(huà)。海外来看，全(quán)球经(jīng)济进(jìn)入(rù)衰退(tuì)周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大(dà)型(xíng)商业银行和股份制商业银(yín)行的(de)定期存款利(lì)率已(yǐ)告别(bié)“3时代”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银(yín)行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明(míng)显，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降(jiàng)，来(lái)保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差(chà)范(fàn)围，增加银(yín)行信贷投(tóu)放的动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，居民避(bì)险需求仍在，存款持(chí)续高(gāo)增，在揽储压力不大(dà)的(de)基(jī)础(chǔ)上，银行自身也有动(dòng)力去下(xià)调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定(dìng)存款、通知存款利(lì)率自律上限调(diào)整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方(fāng)面银行息差压力大是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)中小银行(xíng)主动跟(gēn)随下调(diào)存款利率。另一方面，由于(yú)此前(qián)经济下行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期被放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下(xià)调也有(yǒu)望带(dài)动存款资金(jīn)的释放，盘活(huó)市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通知释放了(le)以(yǐ)下(xià)信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的(de)对公活(huó)期成本下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于(yú)增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充(chōng)能力；②减少企业及(jí)居民的短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进企业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本(běn)次下调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争。此(cǐ)前，部(bù)分(fēn)中小银行(xíng)的(de)协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)定价过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生(shēng)揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协定存(cún)款及通知存款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶(è)意竞争(zhēng)，而对股份行(xíng)及(jí)国有(yǒu)大行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利率下(xià)行(xíng)仍(réng)有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户(hù)在商业银行(xíng)的(de)活期类存款收益，使得对公客户(hù)活期(qī)存(cún)款收益向对私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓(huǎn)解商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋(qū)势，另一方面有(yǒu)利(lì)于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)降低了银行(xíng)负债成本，目前上市(shì)银行(xíng)协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率(lǜ)上(shàng)限后(hòu)，预计(jì)行(xíng)业资金成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特(tè)别是降低银行对(duì)公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行负债及经营压力(lì)。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本(běn)的下降(jiàng)使得银行盈(yíng)利能力增强，进一步(bù)打(dǎ)开了资(zī)产端收益率下行的空(kōng)间，或带(dài)动债券收(shōu)益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的(de)确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利(lì)率是否还(hái)有进(jìn)一步(bù)下降的空间？对(duì)股(gǔ)债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的非对(duì)称下行(xíng)使得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压(yā)力(lì)倒逼(bī)存款利率(lǜ)有(yǒu)进一(yī)步调降的预期。一方面(miàn)，为支(zhī)持实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加(jiā)权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融(róng)机(jī)构(gòu)人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考(kǎo)核压(yā)力使得各(gè)行(xíng)下调存款利率动力不足，同(tóng)样2020年(nián)以来上市(shì)银(yín)行(xíng)存量存款(kuǎn)平均成本率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预(yù)期，有利于降低全社会(huì)无(wú)风险收益(yì)率，利多永续经营性质的票息资产，比(bǐ)如利率(lǜ)债(zhài)、稳定(dìng)股息(xī)率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付(fù)息(xī)率有所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，贷款收益(yì)率大幅(fú)下行(xíng)，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使得(dé)控制存款成本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政策角(jiǎo)度(dù)，居(jū)民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢，监管层面(miàn)有动力去持续(xù)推动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和(hé)实际投资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利率(lǜ)下调带动流动性(xìng)继续(xù)进入债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别(bié)是丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字(shì)中短期(qī)信用债利率仍有下行空间。如果经济复(fù)苏(sū)较强(qiáng)，流动性也有可能(néng)进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不(bù)高(gāo)。但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，中(zhōng)小银行或(huò)有动力主动跟(gēn)进下(xià)调存款利率。长期(qī)来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下(xià)行。现实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)降低(dī)有助于压低全社(shè)会利率水平，利好债(zhài)券，同(tóng)时股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)，对(duì)流动(dòng)性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释(shì)放的信号来看，是(shì)否意味着货(huò)币政(zhèng)策进一步宽松？货币政(zhèng)策充裕(yù)延续(xù)，但(dàn)解读为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当前(qián)货(huò)币(bì)政策基调未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体经济(jì)提(tí)供更(gèng)有力支持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行空(kōng)间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对(duì)银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)并不(bù)等于政策利率(lǜ)就必须进行(xíng)对等(děng)下(xià)调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当(dāng)前利(lì)率环境(jìng)下，普通投资者应(yīng)该如何(hé)守(shǒu)住自(zì)己的(de)钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的(de)投资(zī)工具应该兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全性。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收(shōu)类基(jī)金在具一(yī)定流(liú)动性的同时(shí)，相较活期存款(kuǎn)和(hé)相(xiāng)当部分的(de)银行(xíng)理财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的超额收益，是风险偏(piān)好较低和风险偏好适中投资者(zhě)的合适投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年(nián)初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以(yǐ)来(lái)下(xià)行加速，当前(qián)无论从绝对利率水平还(hái)是从信(xìn)用(yòng)利差，都回到了较(jiào)低历史分(fēn)位(wèi)数水(shuǐ)平，虽然债市多头环(huán)境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行情(qíng)走的(de)比较迅速，市场进一(yī)步(bù)盈利空间被压(yā)缩，若看不(bù)到(dào)央行(xíng)货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易(yì)下也可能会放(fàng)大市场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通(tōng)投(tóu)资(zī)者来说，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守类(lèi)型(xíng)的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金(jīn)中要选择久(jiǔ)期短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频(pín)数(shù)据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中(zhōng)长(zhǎng)期调结构，政策(cè)发力预期(qī)下降(jiàng)，市场对经济的(de)“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步强化，因(yīn)此股票(piào)市场也进入(rù)到“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字(xī)策略往往跑赢市(shì)场。因此在(zài)当前环境下，建议(yì)关注行业估值(zhí)水平较低，高股息的(de)个股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前(qián)面(miàn)临(lín)低(dī)利(lì)率环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面对收益率高达20％且能(néng)保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如(rú)果不具备(bèi)相(xiāng)关专业知识，可以选择把投(tóu)资理财(cái)交给少数专业(yè)的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己的(de)钱(qián)袋(dài)子。具备一定投资能力和风控(kòng)能力的人(rén)士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选择适合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好的(de)方向和标的(de)。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：随着存(cún)款利(lì)率下(xià)行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投(tóu)资者(zhě)在评估自身风险承受(shòu)能力后可(kě)适当考虑公募货币(bì)基(jī)金、公募(mù)中(zhōng)短债基金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险(xiǎn)等级较低(dī)、支取(qǔ)相对灵活(huó)的产(chǎn)品(pǐn)。

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