尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅junk food 可数吗，junk food是单数还是复数分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时间(jiān)和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的(de)调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年(nián)年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么(me)计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力(lì)载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研(yán)报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增(zēng)量(liàng)需求。建议(yì)关(guān)注国产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光(junk food 可数吗，junk food是单数还是复数guāng)引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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