自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经(jīng)理也随之(zhī)调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民(mín)关(guān)注(zhù)的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在一季(jì)度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直(zhí)保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多(duō)的(de)港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季(jì)度(dù)增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在(zài)季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大(dà)重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类)四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基(jī)金经(jīng)理，但近(jìn)两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一(yī)季度(dù)规(guī)模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次(cì)在(zài)季(jì)报中都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察(chá)公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再(zài)买入(rù)也不(bù)迟(chí)。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业(yè)和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将(jiāng)投(tóu)资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研(yán)中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司(sī)过去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的(de)因素(sù)，是(shì)能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的(de)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能(néng)是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势的高端(duān)制(zhì)造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在(zài)历(lì)史低位，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂(zá)多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期(qī)也呈现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市场(chǎng)上较为(wèi)知(zhī)名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行(xíng)情时表示(shì)，一(yī)季(jì)度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇(yù)到无(wú)处安放的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了(le)边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的(de)TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石(shí)化等(děng)板块(kuài)表现突出(chū)，而(ér)新能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或(huò)者(zhě)机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对(duì)比上(shàng)一(yī)个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的(de)第二(èr)大重(zhòng)仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了(le)自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市(shì)场即期(qī)涨跌(diē)带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了(le)与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位(wèi)居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全(quán)国(guó)各级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在(zài)一季度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的(de)一些收缩性(xìng)行业(yè)监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)对应的预期(qī)回报(bào)水平(píng)的是相(xiāng)当(dāng)合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现(xiàn)和(hé)市场(chǎng)情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基(jī)侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位和(hé)行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写(xiě)道(dào)，一季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系(xì)再度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常(cháng)化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必(bì)然(rán)事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加(jiā)息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不(bù)大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融(róng)危机的(de)风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国(guó)家通(tōng)胀和金(jīn)融(róng)风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球(qiú)无(wú)风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的(de)路(lù)上(shàng)。除(chú)了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年(nián)始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总(zǒng)是关注(zhù)宏观(guān)数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持(chí)有人(rén)创造良好收益。

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