四大国有银行的(de)集体降息(xī)惊动市场，存款利率正(zhèng)迎来(lái)新(xīn)一(yī)轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一）起银(yín)行协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，四(sì)大国有银行协(xié)定存款和通(tōng)知存款自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以(yǐ)来银行业(yè)已(yǐ)有三波存款利率(lǜ)下调(diào)，此前两次分别是：4月，多家中小银行人(rén)民币(bì)存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行(xíng)（含农村(cūn)信用合作联(lián)社）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币(bì)政(zhèng)策牵一(yī)发而动(dòng)全身，与经济、就(jiù)业、投资以(yǐ)及(jí)老百姓“钱袋子”都息息(xī)相关(guān)。那(nà)么，如何理解此次(cì)下调(diào)通知和协定存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增(zēng)速放(fàng)缓的信(xìn)号？市场上关(guān)于(yú)企业(yè)、老百姓(xìng)手中(zhōng)的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推(tuī)出背景来看，多方观点认为，本次存款利率新规主(zhǔ)要基于三重考量。一(yī)是(shì)符(fú)合推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背(bèi)景；二(èr)是对银行而言，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)有助(zhù)于减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；三是(shì)促进(jìn)投(tóu)资、消费，本次降息也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　不过也需要看到(dào)的是(shì)，本(běn)次(cì)调降(jiàng)中(zhōng)协定存款更多是(shì)对公业务，通知存(cún)款则集中于短期存款，都是针对特定存取需(xū)求的客户(hù)，面向范(fàn)围有限。据(jù)民(mín)生证券宏观(guān)团队(duì)测算，通知存款和协(xié)定存款在银(yín)行存款中占比不(bù)高，以四大行的单位通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)为例，常(cháng)年(nián)只占企业(yè)存款(kuǎn)总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的数据(jù)显(xiǎn)示，协定存(cún)款等(děng)规模(mó)预计(jì)为(wèi)20-30万亿，占(zhàn)比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利(lì)率？角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺

　　中国人民银(yín)行行(xíng)长易(yì)纲在近(jìn)期公开(kāi)讲(jiǎng)话中提(tí)到(dào)，从过去(qù)二十年(nián)的数(shù)据看，我国实际(jì)利率总(zǒng)体(tǐ)保持在略低于潜(qián)在经济增速(sù)这一“黄金法则”水(shuǐ)平上，与潜在经济(jì)增长(zhǎng)水平基本匹(pǐ)配。在经济(jì)复苏的关键时(shí)点(diǎn)上(shàng)，如何(hé)理解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提及的(de)是，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。

　　招商(shāng)基金(jīn)研究部首席经济学家李(lǐ)湛梳理了这一市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利(lì)率(lǜ)自律机制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)调整(zhěng)机制(zhì)，随后，国有大行同年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银(yín)行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自律机(jī)制发布《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施(shī)。随之而来的是，此前(qián)4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤(bó)海、恒丰(fēng)三(sān)家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下(xià)调。李湛(zhàn)认为，这均是在(zài)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)推进背景(jǐng)下(xià)，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要性来看，民生(shēng)证(zhèng)券宏观团(tuán)队也(yě)倾向(xiàng)于认(rèn)为，本次(cì)调整更多仍是(shì)延续去年9月(yuè)这一轮(lún)存款利率下调，并且完成存(cún)款利率调整的闭环，改善(shàn)银行利润(rùn)空间。存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这(zhè)些介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率(lǜ)调整，“当下(xià)有必(bì)要一(yī)次性(xìng)调整(zhěng)通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款利率，保证存款利率下调的有效(xiào)性。此外，数据显示，国有(yǒu)银行一季度(dù)净(jìng)息差水平均创历史新低，当下调利(lì)率有助(zhù)于降低银(yín)行负债(zhài)成本，推动银行投放信(xìn)贷的积极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利率市场化改革及银行(xíng)净息差压力增(zēng)大外，某大型(xíng)银行(xíng)金(jīn)融(róng)市场研(yán)究员还(hái)关(guān)注到的是(shì)国内存款市场的供需变化——近年来国(guó)内经济受多重因素冲击(jī)，居民(mín)消费(fèi)场景受制约，预防性储蓄(xù)有所增加及风险偏好(hǎo)下降等，导致居(jū)民储蓄存款上升较(jiào)快，部分银行根据市场供需变化，综合指数经营情况，灵活调节存款利(lì)率，只是不同银行在调整(zhěng)节奏、时(shí)机方面存在差(chà)异(yì)。

　　关注二：本(běn)次(cì)存款利率下调带来哪些(xiē)影(yǐng)响(xiǎng)？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会(huì)议强调(diào)，要有效防范化解(jiě)重点(diǎn)领域(yù)风险，统筹做好(hǎo)中小银(yín)行、保险和信托机(jī)构改革化险工作。一锤定音之(zhī)下，本次(cì)调(diào)降(jiàng)利率也被(bèi)认为(wèi)维护金融(róng)稳定的一(yī)大(dà)举措。

　　呵护动作具体体现在哪(nǎ)些方面？招(zhāo)商基金(jīn)李湛认为，本次(cì)调降通知主要释放了(le)两大信号，一是(shì)减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于(yú)增(zēng)强银行(xíng)内生资(zī)本补充能力；二(èr)是(shì)减少企业及居(jū)民的(de)短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首(shǒu)席经济(jì)学家罗志恒的(de)观点是，调降(jiàng)协(xié)定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)的利率上限，主(zhǔ)要目的(de)是规范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的无序竞(jìng)争(zhēng)，合(hé)力压(yā)降银行(xíng)负债成(chéng)本。当前(qián)银行净利差空间(jiān)较小(xiǎo)，压(yā)降负债端成本，有助(zhù)于(yú)改善银行盈利、补充净资本、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此外，银行负债端成(chéng)本下降，也为(wèi)资产端(duān)的贷款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调(diào)、降低实体经济融资成本进一(yī)步打开空(kōng)间。

　　国(guó)泰(tài)君安(ān)宏(hóng)观首(shǒu)席分析师董琦也认为，存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降，既有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成本压力，又有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资(zī)金”的(de)定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同样提到(dào)，新规对于规范协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序作用较大，减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞(jìng)争，合力压降银行负(fù)债成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此(cǐ)来看(kàn)，新(xīn)规将(jiāng)降低银(yín)行总存款付(fù)息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市(shì)场的影响方面，民生证券宏(hóng)观(guān)团队表(biǎo)示，现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率下调有助于压低全(quán)社会利率水平，利(lì)好债券；同时(shí)股票市(shì)场中，对(duì)流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票也(yě)将因此受益(yì)。

　　川财证券首席(xí)经(jīng)济学家(jiā)陈雳则表示，在(zài)当前整个经济复苏(sū)的大背景下，进(jìn)一步释放市场流(liú)动性、活跃消费是一(yī)个重(zhòng)要的、阶段(duàn)性目标，存款降息(xī)调(diào)节，对促销费(fèi)无疑有(yǒu)一定(dìng)的引导(dǎo)作用。

　　关(guān)注(zhù)三(sān)：压降银(yín)行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度(dù)货政例(lì)会均表明，当前货(huò)币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)也(yě)强调“着(zhe)力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实(shí)体(tǐ)经济(jì)提供更(gèng)有力支(zhī)持”。从本次降息释(shì)放的(de)信号来(lái)看(kàn)，是否意味着货币(bì)政策进一(yī)步宽松？

　　对此(cǐ)，招商(shāng)基金李(lǐ)湛(zhàn)的看法是，货(huò)币政策(cè)充(chōng)裕延续(xù)，但(dàn)解读为边(biān)际再宽(kuān)松(sōng)为时(shí)尚早(zǎo)。“本次调降意味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空(kōng)间(jiān)，但这一调降是针对(duì)银行协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率自(zì)律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不(bù)等于政(zhèng)策(cè)利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不(bù)应视为降(jiàng)息的(de)确定性信号(hào)。”李湛(zhàn)称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也(yě)有多方(fāng)观点提到，压降存款成本仍是大势所趋(qū)。国泰君安董琦关注到，当(dāng)前经(jīng)济修复内生动力依然(rán)不强(qiáng)，外需压力没(méi)有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经(jīng)济(jì)修复带来支撑作(zuò)用，未来(lái)伴随经济修复，利(lì)率水平的调(diào)降还没有结束。

　　招商证券银行团(tuán)队的(de)观点也不谋而合——长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，控制存款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之急。中小银行或(huò)有动力主动跟进下(xià)调存款利率。

　　展望未来(lái)货币政策(cè)的走(zǒu)向，上述(shù)大(dà)型银行金融市场研究员(yuán)认为，需要看到的是，目前经济处于修(xiū)复(fù)性复(fù)苏阶段(duàn)，经(jīng)济恢(huī)复仍(réng)需要适度货(huò)币(bì)环境(jìng)支(zhī)持，同(tóng)时(shí)，国(guó)内经济复苏不(bù)平衡问题依然突出(chū)，要(yào)求货币(bì)政策(cè)支持精准有(yǒu)力。预(yù)计下半年货币(bì)政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策基调(diào)，在保持信贷总量适(shì)度增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重(zhòng)结(jié)构性(xìng)工(gōng)具，加大实体经济薄弱环节(jié)，重点新(xīn)兴领域支(zhī)持(chí)，提升政(zhèng)策精(jīng)准质效。

　　关注(zhù)四：老(lǎo)百姓和企业手中的钱(qián)会不会变“毛(máo)”？

　　协定(dìng)存(cún)款、通(tōng)知存款利(lì)率自律上限将(jiāng)迎调整的同时，有市场(chǎng)观(guān)点担心，降息一(yī)方面(miàn)有利于刺激消费(fèi)以(yǐ)及缓(huǎn)和银行经营压力，但另一方面老百姓、企业手里的存(cún)款收(shōu)益(yì)缩水了。在评价双(shuāng)方(fāng)博弈观点之前，不妨先厘清通知存款(kuǎn)及协定存款(kuǎn)两个概念(niàn)的定(dìng)义。

　　通知和协(xié)定(dìng)存(cún)款介于定活(huó)期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，利(lì)率高于活期存款，但比定期存款(kuǎn)存取灵活(huó)，两(liǎng)者的共(gòng)同优(yōu)点(diǎn)是，在保持资金灵活(huó)使用的同(tóng)时，提(tí)高利息(xī)回报(bào)。其中：

　　通知存款是活期存款的(de)一种，主要有(yǒu)1天和7天两(liǎng)个期限(xiàn)，支取时(shí)需提前(qián)1天或7天通(tōng)知银行(xíng)，即(jí)可按实际存期及支(zhī)取日相应币种档次利率(lǜ)计(jì)付利息(xī)，个人和企业均可以办理。当前1天和7天期通(tōng)知存(cún)款的基准利率分别为(wèi)0.80％和(hé)1.35％。

　　协(xié)定存款指企事业单位在银行开立一个具有结算和协(xié)定存款双重(zhòng)功能的协定存(cún)款(kuǎn)账角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺户，并(bìng)约定(dìng)基本存款额度，由银行(xíng)将协定存款账户中(zhōng)超过该额度的部分按协定(dìng)存款利率单独计(jì)息的一种存(cún)款方式。协定存款性质介(jiè)于活(huó)期和定期存款之间，只面向企(qǐ)业办理，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协(xié)定(dìng)存款的(de)基(jī)准(zhǔn)利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公(gōng)业务，通知存款(kuǎn)既有对公业务，也有个人业(yè)务，但都有一(yī)定的存款(kuǎn)门槛。基于此，粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒提出的观点是(shì)，总体(tǐ)来(lái)看，协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存(cún)款基本上(shàng)以对公(gōng)活期存款为(wèi)主，对一般老(lǎo)百姓(xìng)的影响不大(dà)。对(duì)于企业来说，会(huì)有(yǒu)一定的利息损失(shī)，但(dàn)若存贷款利率都能有所下调，也有助于刺(cì)激(jī)企(qǐ)业投(tóu)资(zī)并降低融资成本。

　　此外(wài)记者也注意到，央行最(zuì)新数据显示，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进(jìn)一步来(lái)看，存款利率调降是否会(huì)刺激超额(é)储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一(yī)传导过程并非一蹴而就，且需要总量政策继续支撑(chēng)。经济(jì)当前依然需要(yào)休(xiū)养生(shēng)息，特别是(shì)在前期服务业修复后，与制造(zào)业产生循环(huán)，带动收入预(yù)期(qī)改(gǎi)善，最(zuì)终才会(huì)带动居民与(yǔ)企业(yè)储蓄流出。

　　长(zhǎng)远(yuǎn)来(lái)看(kàn)，招商基金李(lǐ)湛的(de)建议是，应辩证(zhèng)看待(dài)本次降(jiàng)息。疫情以来，企业(yè)及居民(mín)形成了一(yī)定规模的超额(é)储蓄，降息可(kě)以(yǐ)降低企业、居民(mín)的储蓄意(yì)愿，引(yǐn)导企业加大(dà)投资、居民增加(jiā)消费，促(cù)进经济复苏(sū)。“只有(yǒu)经济复苏斜率(lǜ)提升(shēng)，企业、居民对后续的收入信(xìn)心才会回升，进而形成储蓄转化(huà)为投资、消费，再形成增厚企业、居民收(shōu)入的良性循环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺