本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行(xíng)日(rì)前将中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率观测器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策(cè)是：以1930年大(女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗dà)萧条以来最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗)一(yī)季(jì)度末，其(qí)实女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱(bào)团银(yín)行股，银(yín)行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍(bèi)，堪(kān)称估(gū)值洼地，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市(shì)A股的(de)市盈率和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值(zhí)回归(guī)市场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台(tái)成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五(wǔ)月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持(chí)强(qiáng)势(shì)行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单(dān)日成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回(huí)到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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