如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多(duō)国(guó)际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多(duō)平(píng)时不(bù)太(tài)关注(zhù)日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相信美国(guó)的(de)增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科(kē)技股的情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的。这意(yì)味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了(le)一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本股票维(wéi)持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到(dà鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故o)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化(huà)的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大(dà)经(jīng)济(jì)体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经(jīng)济(jì)前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企业的(de)业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估(gū)值仍处(chù)于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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