银行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘(pán)中(zhōng)跌幅(fú)一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几个星期以来(lái)，第一共和(hé)银行已在为其部(bù)分业(yè)务(wù)寻(xún)找买家(jiā)，但潜(qián)在的(de)收购方担心承(chéng)担过多风险。目前可(kě)能(néng)的解决方案是(shì)，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或(huò)者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管(guǎn)该银(yín)行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报(bào)道，白宫或美国(guó)财(cái)政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在未来的日子继续经营下去，也(yě)不知道联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保险公司的接管）目(mù)前(qián)正变得(dé)越来越(yuè)有可(kě)能，因为第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美(měi)、布(bù)两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大于预期(qī)，由于市场消化(huà)了疲弱的(de)美国(guó)经济数据(jù)，对美国经济衰退的担(dān)忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的(de)跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收(shōu)盘(pán)，第一共和(hé)银行(xíng)收跌(diē)近30％再(zài)创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银(yín)行从(cóng)美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产(chǎn)带来(lái)的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高企的(de)通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系(xì)统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)，大概率(lǜ)还是维持加息(xī)的(de)大(dà)方(fāng)向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不会(huì)像去年那样以50个基(jī)点的(de)大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性，当前核心通(tōng)胀增(zēng)速依(yī)旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回(huí)落了(le)1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率和(hé)美(měi)国银行业危机引发了(le)经济(jì)减速(sù)，但是据(jù)我们测算当前美国私人部门资(zī)产负(fù)债(zhài)表(biǎo)受冲击的影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币(bì)政策转向。从历史上美联储加息的经(jīng)验(yàn)来看，高通胀下(xià)的(de)美联(lián)储加(jiā)息并不会因经济(jì)减速而转向。此外(wài)，美国地(dì)区银行担(dān)忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于(yú)当前美国(guó)商业银行危机主要(yào)是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年(nián)次贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师(shī)赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险的可(kě)能性是(shì)较小的(de)，基于此，美联(lián)储也(yě)不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部(bù)门应(yīng)对危机的速度(dù)和积极(jí)性(xìng)非常(cháng)高(gāo)，在(zài)这(zhè)种形(xíng)式(shì)下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有(yǒu)一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出现了几乎失控的风险，如(rú)金融机(jī)构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这个(gè)通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在(zài)7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道，对于美(měi)国通胀(zhàng)将从几十年来的(de)最高水平进一步(bù)回落(luò)多少这(zhè)一争论，全球知名机构的基(jī)金经(jīng)理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环(huán)球投(tóu)资和西(xī)部信托等公(gōng)司认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)和其他央行将在加息方面(miàn)取得(dé)胜利，即使这意味着继续(xù)加息(xī)、控制通胀到2％的(de)目标可能(néng)会让经济(jì)陷入衰退。而(ér)另(lìng)一方面，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其他(tā)央(yāng)行的政策制定(dìng)者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意(yì)冒(mào)让数百(bǎi)万人失业(yè)的风险，换(huàn)句话说(shuō)，央(yāng)行们(men)最(zuì)终可(kě)能不得不(bù)做出(chū)妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平。对(duì)此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居民消费来看，高利(lì)率和(hé)银行业信(xìn)贷(dài)收紧导致消费者(zhě)信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性(xìng)事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济继续减速也是大(dà)概率事件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增速虽然在(zài)下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维(wéi)持(chí)正增长，使得市场避险情绪短期虽有升(shēng)温，但(dàn)不至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以验证这一(yī)点。不过(guò)，随着美国居民利(lì)息支出占可支配收入(rù)的比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严(yán)重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国居(jū)民部门(mén)信用(yòng)卡违约(yuē)率上升是(shì)相匹配的，在(zài)高通胀高利率经济下行的环境下，居民部门的资产负(fù)债表(biǎo)和(hé)收入状况边际上会(huì)有恶化(huà)也是情理之中(zhōng)；但美国居(jū)民部门已经(jīng)经过了十年的去(qù)杠杆，本(běn)身(shēn)资(zī)产负债处于一个(gè)相对健康的状况(kuàng)，这也是为(wèi)何即便消(xiāo)费信心(xīn)在(zài)恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部(bù)门的(de)消费(fèi)贷款仍然(rán)在(zài)继续扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居(jū)民(mín)部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市(shì)场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两方面(miàn)的背景，一是按照历(lì)史经验(yàn)看，海外加息结束(shù)到降息之间(jiān)就是(shì)一个容易出(chū)风险的时间(jiān)段(duàn)；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点(diǎn)已经看到，同(tóng)比高点接近看到(dào)，在中国没有更多刺(cì)激政策的情况下，市(shì)场对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改(gǎi)善是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下(xià)跌与海外银行业(yè)危机(jī)共振成为了一个激发(fā)避(bì)险情绪(xù)升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认为，今年(nián)大的(de)宏观周期和前几年(nián)有(yǒu)所不同，国内和(hé)海(hǎi)外出(chū)现明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策(cè)部门应(yīng)对危机的速度又很快(kuài)，所以不至于出现单边(biān)的(de)持(chí)续性(xìng)共振(zhèn)，这(zhè)就导致各类风(fēng)险资产难以出现(xiàn)大幅度(dù)的流畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较合适的操作思路(lù)应该(gāi)是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过(guò)分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所(suǒ)有色金属研究(jiū)总(zǒng)监展大鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看，有色(sè)金(jīn)属的全面下行(xíng)有两个利(lì)空背(bèi)景和一个触发(fā)因素，一(yī)是(shì)临近(j准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？ìn)美联储5月份议(yì)息会议，加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)的概率升至(zhì)高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内(nèi)五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)，资(zī)金提前流出规避不(bù)确定性风(fēng)险；三(sān)是前一晚欧(ōu)美银行(xíng)季报再爆利(lì)空，引发(fā)市(shì)场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成为(wèi)有色板准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？块全面(miàn)下(xià)行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和加(jiā)息(xī)预(yù)期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面对(duì)银行业和全球经(jīng)济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期(qī)降(jiàng)低。加息预(yù)期降低后(hòu)又不得(dé)不面(miàn)对高企的(de)通胀(zhàng)数据，美联储喊话加(jiā)息不(bù)应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续(xù)预(yù)测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时(shí)期货(huò)有(yǒu)色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之(zhī)前看多需求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平复，也(yě)使得价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)。

　　具(jù)体(tǐ)品种来看(kàn)，何燕艳(yàn)表示(shì)，以铜(tóng)和铝为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大部分品种还(hái)在区间运行，除了锌(xīn)的(de)空头(tóu)势头较为明显，而镍(niè)和锡则(zé)是(shì)辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季(jì)度(dù)是(shì)有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了(le)需求的(de)强(qiáng)预期，有色一度(dù)出(chū)现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再(zài)生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却(què)出现接连下降，社会库存虽(suī)然(rán)持续(xù)去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为(wèi)继，且产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也(yě)就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰退+加(jiā)息(xī)’的(de)宏观(guān)环(huán)境并不支持价格(gé)高(gāo)走，同时国内劳动节(jié)假期即(jí)将到(dào)来，资金从(cóng)有(yǒu准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？)色市场流(liú)出(chū)规避不确(què)定性风险，价格出现(xiàn)回调(diào)并不意外，昨日(rì)有色价(jià)格快速回落也(yě)是近段(duàn)时(shí)间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求(qiú)不会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前(qián)持(chí)续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下(xià)游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下(xià)游开工率上最(zuì)近几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去(qù)也有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提(tí)振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又(yòu)会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预(yù)期过于(yú)一致，主流(liú)观点认为(wèi)加(jiā)息已近尾声(shēng)，最坏的(de)时候已经过去，但今(jīn)年(nián)可能(néng)不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高位持续，美(měi)联储的结果(guǒ)导向(xiàng)很(hěn)可能使(shǐ)得加息时间或者幅(fú)度超预期，这(zhè)样市场就会有超预期的(de)下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色(sè)板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不(bù)上供应(yīng)的(de)增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还(hái)是(shì)持中线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的(de)策略(lüè)去操(cāo)作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对未来的预期，更(gèng)多(duō)的是反映市场对未来一个季(jì)度、半年(nián)度甚(shèn)至更(gèng)长(zhǎng)时间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可关注供求(qiú)现状与价格(gé)趋势的关(guān)系以及(jí)可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有(yǒu)色而言，投资(zī)者更多担心(xīn)的是在多空分(fēn)歧的位(wèi)置和时间节(jié)点突发未知的风险事件，从而放大了(le)价格(gé)短线的(de)波动性，带来持仓(cāng)管理的(de)压力。”他说。

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