在股市(shì)高点(diǎn)成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金(jīn)的(de)整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基(j两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法t: 24px;'>两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法4px;'>两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法ī)金合(hé)同的(de)有关规(guī)定，公司(sī)旗(qí)下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或(huò)者基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万(wàn)元，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行(xíng)相(xiāng)关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的(de)主动权(quán)益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不(bù)好时(shí)，距离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基(jī)金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益(yì)市(shì)场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进(jìn)行产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利(lì)益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人(rén)也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会(huì)增加错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机(jī)构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的(de)产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新成立的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续(xù)新发基(jī)金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具(jù)有明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避(bì)免高(gāo)位(wèi)发行，二(èr)是要做(zuò)好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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