来(lái)源：海(hǎi)通(tōng)宏观(guān)

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济(jì)形(xíng)势(shì)和经济(jì)工(gōng)作(zuò)。今年以来，经济增(zēng)长好于预期。不过当(dāng)前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长基(jī)调(diào)延续，短(duǎn)期(qī)政策不太可(kě)能转向(xiàng)收紧(jǐn)，225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子但(dàn)是面对高(gāo)质量发展要求，也没增量刺激政策。未来(lái)扩(kuò)大(dà)需(xū)求主要依靠(kào)自(zì)发修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政策(cè)方(fāng)面强调“实体经(jīng)济”支(zhī)撑，防风险仍(réng)然(rán)是重点任务。整体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制(zhì) 。

　　1

　　政策不(bù)转向

　　本次会议(yì)首(shǒu)先强调了今年的成(chéng)绩(jì)，即“经济增长好于预期”，“市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势”。从一季度(dù)公(gōng)布的数(shù)据(jù)看，确实好(hǎo)于(yú)去年四季度时的预期。但随后会议也提到“经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足”。这也(yě)使得经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有(yǒu)明显改善，但距离疫情(qíng)之前(qián)2019年的(de)6％附近(jìn)的增速，还有较(jiào)大(dà)的差距(jù)。所以，经济仍需(xū)政策呵护。225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子g>尤其是一季度降准后(hòu)，就业压力(lì)仍(réng)然存(cún)在(zài)，我们认为政(zhèng)策(cè)短期(qī)不会转向收紧(jǐn)。“恢复(fù)和(hé)扩(kuò)大需求”是当前经济持(chí)续回升向好的关键(jiàn)所(suǒ)在(zài)。

　　2

　　稳(wěn)增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量的发展要求，会议(yì)强(qiáng)调经济要实现“质的(de)有效提升(shēng)”和(hé)“量(liàng)的合理增(zēng)长”。这一点和去年经(jīng)济工(gōng)作会议精神一致。这也(yě)意(yì)味着稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的方式(shì)，而是统筹推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会议要求“把(bǎ)发挥政(zhèng)策效力和激发经营主体活力(lì)结合起来”。我们(men)的理解(jiě)是，下一阶段更多(duō)通(tōng)过激发(fā)市场化的(de)力(lì)量去推(tuī)动经济修复，通过(guò)改革开(kāi)放的方式激发高质量的(de)增长。所以会议(yì)指出，要(yào)坚(jiān)持(chí)“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平(píng)竞争(zhēng)、共(gòng)同发展(zhǎn)的法律法规障碍(ài)和隐性壁(bì)垒。各类企业(yè)都要依法(fǎ)合规经营。要(yào)下决(jué)心(xīn)从根本上解决企业账款拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空间有(yǒu)限，主要还是(shì)以提振信心和预期(qī)、激发活(huó)力为主(zhǔ)要手(shǒu)段，让(ràng)经(jīng)济自发的内生修复。

　　3

　　扩需(xū)求：自发修复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策(cè)要“加力提(tí)效”，稳健的(de)货币政策要(yào)“精(jīng)准有力”，延(yán)续了去(qù)年12月会(huì)议(yì)的(de)表述。对于政策的要求，本次会(huì)议强调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而去年(nián)12月会议(yì)的相关(guān)表述是“加(jiā)强各类政策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求是未来的(de)政策(cè)重心。

　　一方面，自发修复消费。“要(yào)多渠道增(zēng)加城(chéng)乡(xiāng)居(jū)民收入，改(gǎi)善消费环(huán)境，促进文化(huà)旅游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是靠居民(mín)劳(láo)动收(shōu)入的自(zì)然修复。另一方面(miàn)，主动稳(wěn)定投资。尤其是基建投资，是政府(fǔ)主(zhǔ)动(dòng)稳增(zēng)长的(de)重点。会议提到，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸引外商(shāng)投(tóu)资放在(zài)更加重要的位置，稳(wěn)住(zhù)外贸外资基本盘。要(yào)支持有(yǒu)条(tiáo)件的自贸试验区和自(zì)由贸易港对接国际(jì)高(gāo)标准经贸规(guī)则(zé)，开展改革开放先行先(xiān)试。

　　4

　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产(chǎn)业(yè)体系要以“实(shí)体经济(jì)”为支撑(chēng)。我们(men)的(de)理解是，产(chǎn)业政策的重点是“实体经(jīng)济”，这里的(de)实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会(huì)议明确(què)“要(yào)夯实科技自立自强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新(xīn)能源汽车(chē)发展优势，加快推进充电桩、储能等(děng)设施建(jiàn)设和配套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要(yào)重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发展，营(yíng)造创(chuàng)新生(shēng)态”，也提到了(le)“重视(shì)防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发展到一(yī)定(dìng)程(chéng)度，监管措施也必然(rán)会(huì)跟(gēn)上。此外，在互联网领域(yù)，要推动平台(tái)企业(yè)规范健(jiàn)康发展，鼓励头部(bù)平台企业探索创新(xīn)。

　　5

　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信托(tuō)机构改(gǎi)革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作”；“要加(jiā)强地方政府债务管(guǎn)理，严控新增(zēng)隐(yǐn)性(xìng)债务”。我(wǒ)们认为(wèi)，房(fáng)地产(chǎn)产业链、中小金融机构的风(fēng)险出(chū)清，仍是大势(shì)所趋，地方债(zhài)务的(de)风险也需(xū)要化解。所(suǒ)以今(jīn)年和去年最大的不同是疫情(qíng)影响减(jiǎn)弱，其他(tā)方面的经济问(wèn)题依然是存(cún)在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修复速度或(huò)将放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子