财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国(guó)式现代(dài)化中促(cù)进(jìn)金融业估值(zhí)提(tí)升(shēng)和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通(tōng)知的(de)推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行(xíng)指数(shù)（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(y宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市ín)河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的(de)那(nà)些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)等(děng)背景(jǐng)下，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至(zhì)目(mù)前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位(wèi)的(de)银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银(yín)行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特(tè)估背(bèi)景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情(qíng)结束的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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