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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的(de)上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间(jiān)在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的(de)机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表及结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价(jià)商协(xié)议，并为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就(jiù)相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续(xù)分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关(guān)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油(yóu)脂需求(qiú)的(de)重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度(dù)下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是(shì)说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地库存(cún)压(yā)力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表更(gèng)长的(de)年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观层面(miàn)对(duì)于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿大油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗(zōng)商品市场(chǎng)的(de)利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价(jià)格(gé)波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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