近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方(fāng)面，报(bào)告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由(yóu)于(yú)加工(gōng)利(lì)润尚(shàng)可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白(bái)银工(gōng)业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短'color: #ff0000; line-height: 24px;'>闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短场对于美联(lián)储的加息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关(guān)注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的(de)流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风(fēng)险等(děng)黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置价(jià)值进(jìn)一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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