本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双杀现酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一(yī)共和银行股价酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗周(zhōu)三盘中最(zuì)多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构(gòu)不再(zài)抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎(hǔ)年最(zuì)后3个月(yuè)股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是，当前(qián)总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新(xīn)+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年(酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁(níng)德(dé)时代首(shǒu)季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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