射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了(le)华(huá)兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续(xù)放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江(ji拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗āng)产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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