周一(yī)的股市(shì)震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净(jìng)买入(rù)的(de)“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资(zī)金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元，股(gǔ)蝴蝶会采蜜吗票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操(cāo)作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金(jīn)看好，而高位(wèi)回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值(zhí)仍(réng)在低位，多家机(jī)构(gòu)仍看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测(cè)算(suàn)，当日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了(le)不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估值(zhí)低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过(guò)目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行(xíng)情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况，一位公募(mù)股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的空间受(shòu)限、出口(kǒu)下(xià)行及地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更多(duō)结构性机(jī)会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的(de)情(qíng)况下，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主因(yīn)是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金(jīn)还会(huì)长期(qī)关注数字(zì)化对生(shēng)产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互蝴蝶会采蜜吗(hù)联网和传(chuán)媒等调(diào)整下(xià)来的行业，可能(néng)会继续(xù)受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受(shòu)到资(zī)金青(qīng)睐(lài)，可能(néng)与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示(shì)，伴随(suí)大(dà)金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期(qī)部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权重板块(kuài)内部(bù)出现分(fēn)化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑(chēng)的低估值(zhí)央(yāng)企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种大幅(fú)低估(gū)和低配背景下，部分企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大(dà)金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是(shì)主导，短期(qī)表(biǎo)现存在(zài)剧(jù)烈(liè)波动可(kě)能；从中期看，整体大金融(róng)当前估(gū)值仍旧处于中低水平(píng)，部分(fēn)个股尤(yóu)其(qí)是基(jī)本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净(jìng)流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来(lái)“越(yuè)跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日(rì)出(chū)现净流出(chū)，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机(jī)构评(píng)价，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经(jīng)济复苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保(bǎo)险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银(yín)金(jīn)融(róng)业绩超预期(qī)，证券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃度较一季度显著改善，差(chà)异化最(zuì)低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资产(chǎn)端或有(yǒu)望维持(chí)较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促(cù)进电力消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低(dī)基数等因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速(sù)将有(yǒu)望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现(xiàn)货(huò)市场和(hé)辅助(zhù)服务市(shì)场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有(yǒu)望(wàng)出台。

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