随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选作(zuò)为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收(shōu)益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募(mù)FO猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗F三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固(gù)或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持(chí)份额(é)前(qián)三；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通(tōng)资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题(tí)、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情(qíng)况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的(de)仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他确定性较高(gāo)的(de)绝对(duì)收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝对(duì)收益的(de)投资机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判断不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的(de)判断，在(zài)操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格(gé)基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经(jīng)济相关的基(jī)金和(hé)股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)水平变(biàn)化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对(duì)部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化(huà)巨(jù)大的(de)市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本(běn)面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的(de)基本面和(hé)估值性价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合(hé)处于(yú)稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价值和(hé)价(jià)值(zhí)质(zhì)量等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的(de)超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏(piān)科技(jì)成长策(cè)略(lüè)基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年(nián)度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度(dù)末，基金(jīn)的权益类资产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度(dù)操(cāo)作上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速(sù)较高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信(xìn)息安(ān)全、数字经济和(hé)新(xīn)技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性(xìng)带(dài)来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提供一(yī)定(dìng)安全边际(jì)。年内(nèi)经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判(pàn)断(duàn)，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关(guān)注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服(fú)务业(yè)来(lái)讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌(diē)属(shǔ)于“放(fàng)开交易(yì)”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复盘(pán)历史上(shàng)的复(fù)苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结(jié)构方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持续关(guān)注以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价(jià)比更(gèng)高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智(zhì)能等技术的(de)突破，有可能打开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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