5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个(gè)交易日即(jí)5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创(chuàng)出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资(zī)金(jīn)越(yuè)跌(diē)越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平(píng)，具备几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了(bèi)一定(dìng)的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额(é)合(hé)计达2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份(fèn)额(é)增(zēng)幅明显，且再创历史(shǐ)新高(gāo)。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二。而易方(fāng)达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以来(lái)港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下年内收市(shì)新低；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动(dòng)下(xià)跌，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分析(xī)系受多个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱预(yù)期和弱复苏(sū)叠加的(de)阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上(shàng)限(xiàn)到期带来(lái)的(de)债务违约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了大(dà)部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基(jī)本面以(yǐ)及(jí)资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角(jiǎo)度来看，去(qù)年防疫政策转向后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的(de)复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需(xū)求出现了(le)比(bǐ)较好(hǎo)的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也(yě)使得市(shì)场(chǎng)对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金(jīn)流动性的角度来看(kàn)，张昳(dié)泓(hóng)表示，海(hǎi)外对于(yú)暂停加息的节奏出(chū)现(xiàn)反复，人(rén)民币汇(huì)率也在持(chí)续走弱(ruò)，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的(de)角度是中美(měi)经济相对(duì)强弱(ruò)关系的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开国门之后我(wǒ)们预期中国经(jīng)济(jì)向上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋，但实际(jì)结果(guǒ)中美两边(biān)的状态(tài)变化(huà)还是需(xū)要更(gèng)长时间，但大(dà)概率(lǜ)还是会发(fā)生的，在这个过程中的波折就对应(yīng)着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分(fēn)领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港股市(shì)场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧美银行业危(wēi)机影响和(hé)主要经济体(tǐ)政策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续回(huí)调，整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国(guó)内(nèi)外流动性(xìng)压力持(chí)续缓解，未来(lái)港股资金面(miàn)或有机会(huì)得到改善，结合当(dāng)前的低(dī)估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且(qiě)回调较多(duō)的细分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例如恒(héng)生科(kē)技以及港股创新药(yào)等(děng)，若未(wèi)来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药(yào)以及(jí)消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏或者更能(néng)调动市(shì)场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性(xìng)较大(dà)，建议投资者通过定投分(fēn)散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和(hé)机会。同时(shí)，选择更有价值的(de)细分赛道，或许更符合未(wèi)来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了(le)中美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工(gōng)智(zhì)能应用或利好科技相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对优(yōu)势的细分(fēn)赛(sài)道，对比美国创新药占比(bǐ)医药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先(xiān)进的疗法和(hé)创新(xīn)药，长(zhǎng)期投资价值值(zhí)得关注。此外(wài)，港股消费行业(yè)也有望上行(xíng)。因为几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了目(mù)前我国经济(jì)总(zǒng)量数据回(huí)暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入(rù)增(zēng)加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)是(shì)以(yǐ)机构和(hé)外(wài)资为(wèi)主导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港(gǎng)股资(zī)金面会产(chǎn)生较大(dà)影响。在当前流动(dòng)性(xìng)持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳(wěn)定性且具备估值(zhí)性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下(xià)滑比预期更快这二者中任一(yī)情景发生(shēng)甚(shèn)至同时发生时(shí)，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇(huì)率的(de)走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随(suí)着市场预期(qī)更进一(yī)步强化，可以更(gèng)多(duō)关(guān)注互联(lián)网、创新药(yào)等高弹(dàn)性(xìng)板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的业(yè)绩(jì)差(chà)异很(hěn)大，建议更多关(guān)注个股的性(xìng)价比(bǐ)与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具(jù)备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏可(kě)能大概(gài)率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏(sū)态势，当(dāng)下港股市场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后(hòu)看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也(yě)会逐步上修。而从(cóng)流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往(wǎng)未(wèi)来看(kàn)是(shì)大(dà)概(gài)率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复(fù)苏的消费、互联网、医药(yào)等(děng)板块仍然(rán)值得重(zhòng)点关(guān)注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波动(dòng)性较(jiào)大(dà)，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多可以采(cǎi)取基金定投(tóu)的方(fāng)式投资(zī)于港(gǎng)股市场。

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