如果要(yào)论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是文章真实身高，文章个人资料简介获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是(shì)其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越来文章真实身高，文章个人资料简介越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意(yì)复(fù)制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份(fèn)报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要(yào)来(lái)日(rì)本(běn)市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购(gòu)规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下文章真实身高，文章个人资料简介，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年还在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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