如(rú)果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的(de)一道(dào)“风景线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市(shì)的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更是(shì)在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间(jiān)浮现出(chū)的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没那么(me)简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前(qián)已经连(lián)续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了(le)日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看(kàn)到(dào)日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日(rì)元融(róng)资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相(x安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方iāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那(nà)么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源(yuán)于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部(bù)和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到(dào)资本成本(běn)的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出(chū)了(le)力(lì)争“早日(rì)实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣(xuān)布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单(dān)一原因(yīn)。他们(men)对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日(rì)本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业正受益于(yú)入(rù)境游增长的(de)前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催化剂(jì)。

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