在股市(shì)高点成立(lì)的(de)主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加(jiā)前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人(rén)数量不(bù)满20小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少0人或者(zhě)基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发行节(jié)奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部分(fēn)基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表示(shì)，从基金(jīn)发行角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力(lì)去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要(yào)保持(chí)冷静(jìng)，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发(fā)行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风(fēng)险(xiǎn)。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的(de)超额(é)收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值(zhí)虚高小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少。过高的管理规模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均(jūn)衡(héng)和(hé)多元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时(shí)，投资(zī)者的心态(tài)会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发(fā)行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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