尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计(jì)最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若(ruò)参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要(yào)么计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务器(qì)中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体应用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复(fù)苏预(yù)期(qī)强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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