射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓(社日节是什么节日 社日节是农历几月初几huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有超过(guò)接近(jìn)67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机(jī)市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞社日节是什么节日 社日节是农历几月初几争格局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临更大(dà)的生(shēng)存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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